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一周策略前瞻:注意!从这天起,市场反弹的逻辑变了

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全球市场交易的分水岭。

1、本周分析师态度

全线翻多。6/9看多,认为做多窗口仍在;3/9谨慎,认为主升浪还未到来,海通认为要等到Q3。

谨慎的理由,除了基本面数据仍然偏弱,新增的变量只有一个:短期资金面边际收紧。

河南配资网十年期国债利率已从五月初的2.58%一路上升至当前(截至06/05)的2.85%,大幅上行27个BP。7天回购利率已从五月初的1.26%一路上升至当前(截至06/05)的1.86%,大幅上行60个BP。

原因在于6月1日央行新创设了两个直达实体经济的货币政策工具,意味着绕开宽货币直接宽信用。

海通认为,央行推动宽信用的过程中,货币政策不至于立刻转向紧缩,但为了防止资金空转和套利,也需要边际收紧,结合季末效应仍需关注阶段性短期利率回升对市场流动性的扰动。

河南配资网广发则认为,流动性环境将宽松直至四季度。

看多的理由则包括:

1、美国非农数据超预期,美股逼近前期新高,赚钱效应明显。

2、海外财政刺激政策力度加大,带来欧洲提前复苏预期。包括欧盟计划发行7500亿欧元共同债券、德国增加1300亿欧元刺激计划、欧央行加码6000亿欧元PEPP购买等。

河南配资网3、国内改革层面,T+0、上证指数优化编制等市场化改革进程加速,新兴成长优质公司回归科创板、港股,阶段性提升投资者情绪。

河南配资网4、短期货币虽有边际收紧,但央行直接从宽货币到宽信用,利于内需恢复提速,基本面继续好转。

河南配资网2、重要共识:全球大反弹的逻辑变了

本周有多位分析师提到,全球市场交易的逻辑较之前已发生变化。

广发戴康认为,全球的主旋律是“修复”,而非“反复”。

招商张夏发现了一个重要的现象,全球大反弹的分水岭出现在5月14日,在此前后,海外股市的风格从科技消费医药转向金融周期占优。

这一天发生了什么?中国央行公布了强劲的货币数据,国家统计局公布的投资数据大幅反弹,此后,美国不断传来疫苗的消息,欧洲推出经济刺激计划。

也就是说,全球大类资产交易逻辑从流动性宽松(本轮全球市场大反弹的逻辑是历史上最大一轮美国量化宽松)转向复苏逻辑。

逻辑的变化决定了短期投资主线的变化。

3、风格要切换了吗?

存在争议。

受上述逻辑支撑,招商提到,A股体现了特殊性:5月14日之后,A股仍然延续了科技医药消费风格占优的格局。但近期各投资者资金流向正在出现一些变化,加上经济数据持续超预期,不排除A股跟随全球股市出现风格转化的可能。

关注几个指标:

河南配资网1)北上资金是否跟随全球趋势开始大规模买入金融周期的龙头公司;

2)经济数据持续超预期,部分保险、公募基金经理或者新增量资金转向金融周期板块,造成资金分流;

河南配资网3)个人投资者开始直接入场买入金融和周期。一方面,以融资资金为代表的杠杆资金从5月中下旬开始,在医药消费科技等板块的净买入规模相比周期金融的净买入额差异有所收窄。另一方面,科技ETF持续赎回,而券商ETF申购。

海通则认为,金融周期板块的复苏要等到4季度。

河南配资网银行地产要等基本面恢复,且历史上Q4的胜率高;而采掘钢铁等主要看国企改革,预计Q3政策重点是“六稳”、“六保”的需求类政策,改革类政策可能要等Q4。

河南配资网中银国际也认为,风格不会快速切换,原因是低估值板块如银行、地产,真正的症结在于盈利平庸,估值难以进入扩张区间;同时,国内的流动性环境正在向宽信贷过渡,流入金融市场的流动性边际在下降,因此从流动性角度低估值板块的均值回归也很难发生。

4、买什么?

本周买什么的共识集中在——消费电子、汽车(特别是新能源汽车)。

海通特别提到,今年以来汽车、家电两个行业累计涨跌幅(截止20200529)分别为-5.8%和-3.9%,处于行业涨幅排序中下水平。从20Q1基金季报中看,基金重仓股中汽车股市值占比为2%,创近十年新低,家电占比为4.1%,创17年以来新低。家电和汽车在低涨幅低配置背景下或将有结构性机会。

河南配资网另外大家也聚焦于“复苏逻辑”——前期股价处于相对低位,且受疫情影响比较严重的板块,比如电影、酒店、航空、餐饮、旅游等。

另外中报临近,天风建议布局短期错杀但中报高景气的板块,比如典型的5G和数据中心上游。

河南配资网以下为本周分析师详细观点

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河南配资网*风险提示:股市有风险,入市需谨慎


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